导语：一季度聚烯烃市场经历了两次预期的转变，整体偏弱势运行，主要是受到市场情绪的起伏和全球供给恢复速度快于需求恢复影响。同时原油成本端在国际金融风险和供需博弈等因素的影响下低于去年同期，对成本支撑作用减弱，一季度聚烯烃市场整体同比下滑明显。二季度预计宏观层面对油价压制犹存，供需矛盾依旧明显，聚烯烃市场或保持低位震荡趋势。

根据统计的聚烯烃价格指数来看，第一季度整体受到成本端托底作用减弱和供给压力影响呈现震荡下跌趋势，平均值整体表现为同比下降8.3%，环比几乎无变化。在2023年第一季度，我国聚烯烃价格经历了两轮倒“V”字形走势。首先是第一阶段，聚烯烃价格指数由1月11日的818.14上升至1月30日的855.19，随后显著下跌至2月15日的826.46。进入第二阶段，首先迎来一波震荡上涨行情，随后阴跌至3月24日的818.44。两轮价格波动形成的主要原因均为强预期到弱现实的转变。

宏观情绪因素引导我国聚烯烃市场起伏

(相关资料图)

两轮倒“V”型走势的主导因素均为偏宏观层面的情绪引导，并且都经历了强预期到弱现实的转变。2023年1月中旬，由于YQ后的放宽政策调整，市场普遍对于我国经济有较强复苏预期，下游看多塑料需求情绪浓烈，市场迎来一波上涨行情，春节假期过后，下游需求恢复速度不及预期，乐观情绪修正，聚烯烃价格由涨转跌。

进入2月中旬，聚烯烃下游市场普遍对“金三”需求旺季存在看多心态，3月份作为传统的农膜、汽车、家电等行业需求旺季，因此迎来了一波震荡上涨趋势，但3月中下旬受海外银行危机影响，宏观利空逻辑主导，成本端原油价格下跌，聚烯烃亦有所跟跌。

原油价格同比低位决定了聚烯烃低价运行基准

在成本端，国际油价整体表现出低位震荡趋势对聚烯烃托底作用减弱，我国聚烯烃6成左右为油制烯烃，因此原油价格对其市场影响比较直接。原油在第一季度定价逻辑围绕国际层面整体对于情绪的传导和供需博弈，呈现宽幅震荡态势。伴随3月中旬SVB事件的持续发酵，资本陆续向避险资产转移，导致WTI原油价格出现不到一周下跌9美元的罕见情况。2023年第一季度截止到3月27日收盘，WTI均价为76.3美元/桶，同比下降19%。成本支撑减弱，聚烯烃市场弱势运行。

整体供强需弱影响了我国聚烯烃市场运行趋势

从我国基本面来看，供需矛盾影响了我国聚烯烃价格。根据调研统计，1-2月，PE和PP产量分别同比增加2%和7.5%。然而需求端的表现一般，支撑力度有限，当前聚烯烃下游除家电行业外仍处于筑底阶段，根据数据统计，当前PP下游塑编、BOPP、注塑开工率均低于57%，处于近年同期偏低水平。PE下游农膜、薄膜开工率分别为50%、58%，LLDPE下游负荷在45%-50%之间，下游膜料生产恢复较好，但LLDPE开工弱于往年，整体不及预期。因此造成了第一季度整体我国聚烯烃供强需弱的基本面，压制了我国聚烯烃价格。

全球烯烃整体需求表现一般，影响烯烃市场

全球范围内烯烃市场在一季度需求表现一般，烯烃市场承压，分区域来看，美国在2022年第四季度，由于经济放缓、利率上升和通胀压力，市场对塑料需求抑制，延续至2023年第一季度，美国化工整体订单不如2022年同期，当前形势下，美国现存的3家PDH工厂中有两家非计划停工。不确定性供需关系同样存在于亚洲和欧洲，亚洲烯烃市场当前存在新增产能持续释放但整体需求不及预期的挑战，欧洲面临高通胀和金融风险危机更加剧了整个化工市场需求的不确定性。全球供给压力难以在短时间内消耗，影响烯烃市场。

展望第二季度，我国PP仍有130万吨产能投放，而PE暂无投产计划，PP供应压力进一步增加。但第二季度有较多检修计划，抵消部分新产能投产压力。从需求端来看聚烯烃下游行业虽然环比有好转迹象，但是同比来看和往年同期需求水平仍有差距，行业的边际修复带动边际需求空间有限，叠加第二季度属于膜类等行业消费淡季，在第二季度需求完全修复的可能性较小，供需矛盾或将持续。在宏观预期层面，美联储3月份确定加息25BP，对于金融风险的紧张情绪有所缓解，后续对于原油市场压制有所削减，但是银行倒闭事件对于全球金融市场冲击尚未消除，因此原油价格大概率保持较低位运行区间，对于聚烯烃价格支撑作用并不显著，第二季度聚烯烃受宏观情绪影响大概率犹存。综上所述，在第二季度我国聚烯烃或受到成本托底作用较弱和供给过剩两方面桎梏，聚烯烃价格或将维持低位震荡趋势。